2025년 10월, 연준은 기준금리를 3.75~4.00%로 인하하며 긴 사이클을 전환했습니다.
시장은 연말 추가 인하 가능성까지 반영하고 있습니다.

하지만 최근 데이터들을 보면 단순히 “금리가 내려간다 → 기술주 폭등”이라는 공식이
예전만큼 강하게 작동하지 않기도 합니다.

특히 2025년은 인플레이션, 지정학, 경기 둔화 우려가 뒤섞인 복합 국면이라
과거 사례를 그대로 적용하기 어렵습니다.

그럼에도 불구하고, 과거 30년의 금리 인하 사이클은 여전히 중요한 힌트를 줍니다.

오늘은 그중 대표적인 3번의 금리 인하기(1995 / 2001 / 2008~09)를 바탕으로
자산군별 흐름을 정리하고, 지금 환경에서 어떤 시사점이 유효한지 살펴봅니다.

1995년 금리 인하 – “연착륙형 인하”의 모범 사례

1994년 급격한 금리 인상 이후, 연준은 경기 과열을 진정시키기 위해
1995년에 기준금리를 내렸습니다.
이때는 침체를 막기 위한 인하라기보다는 성장 속도 조절 목적이 강했습니다.

금리가 내려가자 기술주 밸류에이션이 더 높게 평가되기 시작했고,
나스닥은 이때부터 장기 상승 사이클로 진입했습니다.
장기채도 금리 하락 효과로 강한 수익을 기록했습니다.

금리인하 시점이 적절하여, 경기가 침체되지 않고 연착륙하게 된다면
이 때와 같이 주식과 채권이 동시에 강한 랠리를 보일 가능성이 높습니다.

2001년 금리 인하 – 반등은 “채권 먼저”

2001년은 닷컴버블 붕괴와 경기 침체가 겹친 시기였고,
연준은 공격적으로 금리를 인하했습니다.

금리인하시점이 늦어져, 경기침체와 겹치게된다면,
이 때와 같이 장기·단기 국채, 금 등 일부 안전자산이 오를 가능성이 높습니다.

기술주는 버블 붕괴 충격으로 금리 인하 이후에도 바로 오르지 못했습니다.
금리가 내려가도 경기 침체가 확산되면 위험자산은 회복이 느리다는 점을 보여준 대표적 사례입니다.

이런 경우에는 주식보다 채권이 먼저 반응하고,
꼉기 지표가 바닥을 찍기 전까지 주식은 횡보하거나 추가로 조정을 받을 가능성이 높습니다.

2008년 금융위기 당시 금리는 급격히 내려갔지만,
시장은 금융 시스템이 안정되기 전까지 반응하지 않았습니다.
그러나 2009년 3월 이후, 유동성 공급과 함께 S&P500과 나스닥은 역사적 랠리를 시작했습니다.

양적 완화가 시작된 시기로, 위기가 발생하자 급격히 유동성을 늘리기 시작했습니다.
최근에는 위기 발생시 양적완화로 유동성을 늘리는 방식으로 대응하므로,
이 시기와 코로나 폭락시기처럼 기술/성장섹터 주식, 하이일드 채권이 상승할 가능성이 높습니다.

위기 발생시 빠르게 유동성을 확보해주고, 유지가 가능한 경우
반등 타이밍이 매우 짧고 강할 수 있습니다.

3번의 큰 인하기를 비교하면 국면별로 다르게 움직였지만,
누적 수익률 기준 가장 높은 성과를 보인 자산은 성장주와 기술주였습니다.

하지만 여기에 중요한 주의점이 있습니다.
시장은 과거와 동일한 모습을 보일 때도 있지만,
동일하지 않은 모습을 보일 수도 있기 때문입니다.

과거 30년을 보면 금리 인하기의 최종 승자는 대부분 성장주였습니다.

하지만 시장은 변덕스럽기 때문에, 과거와 동일한 모습을 보일 수도,
과거와 동일하지 않은 모습을 보일 수도 있습니다.